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蓄勢待發的中國地方債券

  • 袁野

醞釀已久的中國地方政府債券蓄勢待發。據悉﹐上海首發地方債券的細節已經基本敲定。分析人士說﹐允許地方政府公開舉債有利於將地方隱性債務負擔公開化。

據中國多家財經媒體報道﹐上海市已經選定交通銀行﹑上海銀行和國家開發銀行擔任承銷商﹐準備于近期公開發行上海市政府債券。

《中國證券報》援引消息人士報道說﹐預計上海最快將於本月中旬正式啟動發行。首次發債規模為71億元人民幣﹐三年期與五年期債券各佔一半。

中國政府在去年十月批准上海﹑浙江﹑廣東和深圳作為試點自行發債。承銷團的組建完畢預示着上海將成為中國地方債市場的先行者。

上海財經大學公共政策研究中心主任﹑全國政協委員蔣洪告訴美國之音﹕“中央要允許地方政府發債的話﹐那它很自然地會選擇那些信用條件比較好的省份進行試點。那麼上海列在其中是可以預料的。”

中國《預算法》規定﹕“除法律和國務院另有規定外﹐地方政府不得發行地方政府債券。”到目前為止﹐中國的地方債券市場基本處於空白狀態。

在美國亞利桑納大學政府和公共政策學院從事地方財政研究的彭軍副教授對美國之音表示﹐中國雖然以立法形式禁止地方政府發行公債﹐但長期以來﹐地方政府都在以地方融資平臺等各種形式積累隱性債務。允許地方發債﹐將有助於實現地方債務公開化。

他說﹕“通過這兩年地方政府大量借債的話﹐現在允許公開發債﹐是把隱性的債務變成公開的。所以說從邏輯的角度來講﹐從財政發展的角度來將﹐這不是一個偶然的事情。”

過去兩年﹐在中國寬鬆貨幣和財政政策的刺激下﹐中國地方政府債務急劇增加。國家審計署公佈的數據顯示﹐截至今年上半年﹐中國地方政府債務負擔約為10.7萬億元人民幣﹐其中八成以上是銀行貸款。

穆迪等國際信用評級機構則認為﹐中國地方政府的債務風險敞口高於國家審計局的評估。

香港英文報紙《南華早報》報道說﹐中國地方政府在2008年後的借貸狂潮中獲得的融資大多是短期銀行貸款。北京決定為地方公債發行鬆綁﹐是希望在地方壞帳全面暴露之前預先增強地方政府的清償能力。

不過﹐亞利桑納大學的彭軍副教授指出﹐眼下劃入試點項目的四個地方政府並未面臨明顯的財政壓力。因此﹐除非地方債市場迅速擴大﹐否則對於短期內緩解壞帳壓力不會有很大幫助。

他說﹕“不一定能馬上解決。即使地方政府現在有壞帳的話﹐如果(地方債券市場)放開的時間很長﹐那也不一定能馬上解決這個問題。但是如果從長遠來看﹐放開的話﹐還是會對地方政府的資金來源創造有利的條件。”

《中國證券報》報道說﹐上海地方債券的發行將採用單一利率招標方式﹐由財政部代發。也就是說﹐財政部代辦收款和還本付息﹐但上海市必須在付息日﹑還本日之前將資金足額繳入中央財政帳戶。

上海財經大學公共政策研究中心主任蔣洪認為﹐從試點發行方式來看﹐中國開放地方債券市場的姿態頗為謹慎。

他說﹕“實際上呢﹐整個發債的權力依然集中在中央﹐因為這次的文件上面規定得很清楚。比如地方上是否可以發﹖可以發多少﹖為甚麼項目而發﹖用甚麼利率來發﹖甚麼期限﹖這些全部是由中央規定的。”

據悉﹐上海發行首批公債籌集的資金將主要用於完成在建項目﹐並將優先用於保障性安居工程和公益性地方項目的配套建設。

新華社報道說﹐地方債開放的另一家試點單位廣東省也在醞釀於年底前發行大約73億元人民幣的三年期和五年期地方債券。

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