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日本對人民幣貶值的容忍與警惕


中國貶值人民幣的政策和反映經濟成長緩慢的經濟指標數字造成全球經濟悲觀,日本政府經過10天沉默,上星期日本財相麻生太郎一邊顯示期待中國經濟宏觀向好的同時,一邊警告中國如果不斷操縱人民幣貶值,日本也只好採取相應措施。

上週末東京和紐約金融市場因為中國經濟憂慮因素,分別以"黑色星期五"收市的殘局令這個週末日本對下週金融市場走勢蔓延著悲觀氣氛。《朝日新聞》週日(8月23日)向網絡訂戶發送的焦點新聞便是題為"焦慮的中國現景氣減速,人民幣連日貶值"。內容說:"在深刻的景氣減速背景下,中國連日貶值人民幣的動作,讓人窺見了再三推出景氣政策也不能達到效果的中國當局的焦慮"。

《日本經濟新聞》週日也繼續一週來不斷追蹤的中國經濟數字報道,分析報道的標題是"中國的一帶一路成危機連鎖的波及途徑"。內容說:"中國經濟陰影引發全球金融市場不安,原油和相關產品價格崩落、全球股市連日本也被捲入連鎖下跌反應。中國主導世界經濟成長的故事看來不得不修訂了"。

忍耐有限

自從8月11日中國發表人民幣貶值的政策以來,人民幣不斷貶值在日本引起的最大議論倒不是威脅日本出口競爭力等直接影響,而是此舉讓日本看出中國通過今年2月起不斷減息等刺激經濟方法後,終於開始貶值人民幣所反映的經濟堪憂現實。

日本政府也經過10天沉默,財務大臣麻生太郎8月21日在內閣會議後的記者會上承認人民幣貶值"對中國的宏觀經濟來說是重要的,期待在中國市場構造走向更好的運行方向", 但他對中國政府介入外匯市場的動作警告說:"頻繁地介入就會陷入難以應對的局面,如果中國不斷介入,日本政府就要面臨相應方法做出嚴厲決定",顯示了日本政府注視中國的介入行動。

短暫平穩

人民幣貶值對日本的直接影響類似歐美各國的,主要包括日元升值,不利於日本出口貿易;可能令訪日中國游客減少、消費力下降;令投資、貿易中國的日企、貿易公司減益。對日本獨特的直接影響,則主要是進口的中國制品價格下降,可能令日本產品追隨廉價,影響首相安倍晉三的"擺脫物價貶值"的經濟政策,不利"安倍經濟學"運行。對支持率現在4成徘徊的安倍晉三政府來說,經濟景氣是最後的保障。

不過從日本政府貿易振興機構發表的"世界主要國家對中國出口貿易額推移"的統計來看,雖然歐盟、美國、東盟各國對中國出口貿易2011年以來仍持續升幅的趨勢,但日本是下降趨勢,對中國貿易今年上半年佔日本貿易總額的20.6%。

日本對中國貿易減少的背景,主要是中國反日運動和生產成本上升,讓日本2011年以後逐步開發柬埔寨、緬甸、印尼、越南等政局趨穩,成本更低廉的東南亞國家,成功分散"籃子裡的雞蛋"。只不過在全球經濟一體化時代,紐約股市下跌必然波及東京,日本貿易依賴中國的程度相對低,日元就在外匯市場被視為相對安全,促使日元升值,更不利日本出口貿易。

貶值幅度

對人民幣貶值影響訪日中國游客的憂慮,日本政府觀光局在上週發表的觀光統計中說,"目前還看不到人民幣貶值帶來的影響",而東京廣播系統電視TBS等日本電視台在東京銀座等繁華鬧市街頭向中國游客做的心理調查也說明,訪日中國游客們暫時沒有因為人民幣貶值明顯影響他們的購物計劃,一群中年男士們意向基本一致地說"不過如果人民幣貶值10%,我們是得重新考慮"。

據路透社引述"中國政策當局有關人士"的話說,中國政府內存在不少要求人民幣貶值10%的意見,認為"沒這种幅度就不會產生期待的效果"。

日本丸三證券經濟調查部長安達誠司也認為,現在人民幣貶值的幅度難以產生效果,所以他相信中國不斷介入外匯市場貶值人民幣的可能性很大,而包括日本在內的各國暫時沒迅速地對抗,主要是現在依賴中國經濟成長的國家很多,如果中國經濟能通過貶值一點人民幣維持穩定成長,各國會忍痛接受。

著陸兩難

但安達誠司對中國經濟不樂觀,首先是中國發表的GDP統計與經濟指標數字矛盾。日本多個傳媒也指出中國發表的GDP數字雖接近7%成長目標,但反映生產情況的電力消費等統計數字卻說明中國電力消費增長幾乎是零。

安達誠司認為,"最可信賴的經濟指標說明中國經濟可能是極大的過剩庫存,於是中國經濟的焦點是如何調整速度"。他說,雖然中國政府和世界各國應該都希望調整過程是軟著陸,但軟著陸會令中國經濟長期低迷,中國工廠向東南亞國家轉移就難免,中國最終必須把"世界大工廠"變成"世界大市場"。

安達誠司分析認為,如果硬著陸,世界經濟就會大亂,"特別是中國政府通過不斷貶值人民幣促使中國企業依賴廉價出口生存,必然會遭遇國際非難,令中國陷入國際孤立狀態,經濟成長也會有大幅低下的風險"。

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