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“滬港通”對港股究竟是妙藥還是毒藥﹖

  • 湯惠芸 香港

滬港通令港股是否越來越中國化﹖

滬港通令港股是否越來越中國化﹖

滬港通正式開通接近3個月,最近港府官員回應泛民立法會議員書面質詢表示,滬港通有助進一步提升香港的離岸人民幣業務。有學者表示,滬港通有利於人民幣國際化,但令到香港股市越來越中國化,股市波動比以前高很多,可能令高質素的投資者卻步。

*陳家強﹕滬港通有利人民幣國際化*

2014年11月17日正式開通的滬港股票市場交易互聯互通機制試點(簡稱滬港通),由上海證券交易所和香港交易所建立技術連接,使中國大陸和香港的投資者,允許通過當地證券公司或者經紀商買賣規定範圍內的對方交易所上市的股票,至今實施接近3個月。

公民黨立法會議員郭榮鏗最近在立法會就滬港通向當局提出書面質詢表示,有否檢討滬港通的成就及缺失(包括使用投資額度低於市場預期的情況),以及上海股票市場最近因中國證券監督管理委員會打擊孖展信貸活動而驟跌的影響﹖

香港財經事務及庫務局局長陳家強提出書面答覆表示,滬港通的運作(包括買賣盤傳送與配對、交易確認與對帳、結算與交收及風險管理)一直暢順。

陳家強並表示,滬港通為人民幣資金於在岸和離岸市場之間的使用和循環開通了新的渠道,有助進一步提升香港的離岸人民幣業務。再者,滬港通提供與中國大陸股票市場的獨有聯繫,有利香港金融中介機構發展,為投資中國大陸A股市場的香港及國際客戶提供投資管理、市場研究、託管、經紀等多個範疇的服務。總括而言,滬港通及其他跨境投資計劃有助鞏固及提升香港作為國際金融中心和離岸人民幣業務中心的地位。

香港經濟學者關焯照認為,滬港通有利人民幣國際化,對中國的利益多過香港

香港經濟學者關焯照認為,滬港通有利人民幣國際化,對中國的利益多過香港

*關焯照﹕滬港通令高質素投資者卻步*

香港經濟學者、冠域商業及經濟研究中心主任關焯照接受美國之音訪問表示,滬港通對中國的利益多過香港,因為香港本身已經是一個高度國際化的亞洲金融中心,股市成交量多一些對香港沒有太大得益,反而中國開通滬港通以致可能今年內開通的深港通非常重要。

關焯照說:“滬港通對香港不是很重要,很多人常說很重要,看到的,如果重要怎會搞成這樣﹖對內地(中國大陸)是否重要﹖內地是重要,因為它一定要人民幣國際化,這樣是其中一部份要做的,就是這麼簡單,內地如果不跟外圍接軌就不用滬港通、深港通,但如果要接軌一定要有雙向的,這樣的情況下,對內地是非常重要。”

關焯照表示,滬港通會令香港的股票市場集資能力更大,但是股市會越來越中國化,波動變得較大,令到更多投資者炒賣,散戶投資者更難觸摸市場,對香港只會帶來短期的振奮,長遠來說沒有太大利益,可能令高質素的投資者卻步。

關焯照說:“我估不到這麼快會中國化,即是它(香港股市)的波動程度比以前高很多,即是一日走幾轉都可以,如果開多一個渠道出來(深港通),有機會更加波動,可能錢是多了,但是對市場上的投資價值,或者一些用技術型的投資者,或者一些真的想慢慢升、長線持有的投資者,其實不太喜歡這樣的市場,你沒有韻律,一隻貴的股票反而升得更厲害,即是投資者全部去買A股,平的股票反而不升,貴的才升,變相是一些很怪的現象,所以變相是令香港的股票市場,對很多人都說不知怎樣處理,即是你見慣的場面現在已經不同了。”

數據顯示,滬港通開通接近3個月,投資額度低於市場預期,關焯照表示,主要是由於滬港通的投資門檻太高,參與港股通的個人投資者,資金賬戶餘額需要不低於人民幣50萬元(超過8萬美元),對散戶而言沒有太大興趣,對大戶或者機構投資者,要投資港股的資金早已投入香港市場。

關焯照說:“不應該對這些所說的兩地(中港)的市場互通有一些不切實際的期望,你看到因為很多時候錢已經一早來了或者走了,你說炒香港股票下來的,其實已經一早下來,上去(中國)的錢不是說沒有新的錢,因為一向這幾年都有一些QDII都在做,這些根本不需要用這些直接的滬港通,而且很多人都不知道內地(中國大陸)的股票,他們寧願買一些ETF,即是指數基金,買個別股票他們不喜歡,所以對他們來說(滬港通)沒有太大的興趣。”

展望今年中國的經濟發展,關焯照表示,估計中國政府會不斷投入資金挽救經濟,尤其是針對一些結構性的改革,包括生產過剩的問題,不過,中國同時面對打貪和維穩,不能大幅減少生產令失業率上升,生產過剩的問題變成難以解決,關焯照認為,中國必須接受經濟增長放慢。

關焯照說:“你要接受到只有7%的經濟增長,因為這是一路下跌,它也知道不成,因為已經整個市場、整個中國已經去到槓桿,以及有地方債、影子銀行、樓市很大的問題,生產過剩當然是反映在鬼城及無效投資的東西,政治問題的貪腐問題,也有一些恐怖活動的問題,即是自治區的問題,其實相當緊張,上面(中國大陸)其實是處於、你說全世界最大的「黑天鵝」是甚麼呢﹖我就覺得是中國,即是它死的話,真的可以死得七彩。”

香港中文大學客席講師黃元山表示,滬港通有利中國的金融改革及發展,並且與國際金融接軌

香港中文大學客席講師黃元山表示,滬港通有利中國的金融改革及發展,並且與國際金融接軌

*黃元山﹕ 滬港通對人民幣國際化沒有太大關係*

香港中文大學全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師黃元山接受美國之音訪問表示,香港的股票市場深受美國及中國股市的影響,他認為美國近年多次推出量化寬鬆政策之下,美元強勢帶動股市變得強勢,市場憧憬美國經濟繼續復甦,不過,黃元山認為外界對美國的經濟過度樂觀,低估了中國股票市場。

黃元山說:“反過來A股就由於沉寂多時,大家對於中國能否在巨型的債務、過往4、5年的債務大幅上升之下,大家對於中國能否可持續發展有很大的問號,所以對於資產,一般的市場看法對於中國的資產比較有懷疑,所以為何中國的股票這麼便宜,包括H股、包括A股在半年前也好,都是很便宜。”

黃元山表示,由於市場對中國經濟發展過度悲觀,滬港通開通之後,投資者應該考慮市場預期及實際情況。黃元山認為,滬港通對人民幣國際化沒有太大關係,主要是對中國的金融改革及發展,並且與國際金融接軌有更大關係。

黃元山說:“即是如果外來的資金可以去內地(中國大陸)買到A股,這樣自然多些海外投資者會去研究A股上市的中國企業,所以會用海外投資者的一些方法、理論,包括多些基本面的分析,不是單單去炒作,也有助整個市場的成熟,所謂(國際)接軌除了制度上、資金上的接軌之外,也是說知識上的接軌、投資方法上的接軌,即是不只是炒作,因為市場需要時間去演變及成熟,香港由70年代開始到現在,先行了幾十年,股民對投資市場的環境、波動性、基本面的理解,一定程度上會成熟些。”

黃元山表示,多些海外投資者進入中國股票市場,對中國股市會有幫助,不過,香港一直以來都是一個自由港,滬港通以致有可能在今年內開通的深港通,對香港的股市以及其他投資市場影響不大。

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