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中國經濟 債務易發難收

  • 葉凡

美國著名經濟專家尼古拉斯拉迪。(資料照)

美國著名經濟專家尼古拉斯拉迪。(資料照)

中國經濟放緩,導致中國債務和GDP的比例激增,有人擔心,中國金融危機在所難免。不過有著名美國經濟學家最近指出,這種說法誇大其辭,中國政府可以採取正確措施,解決這個問題。

自從2008年全球金融危機以來,中國為了刺激經濟增長,國有銀行放鬆向企業和地方政府的信貸,造成前所未有的巨大債務。經濟專家指出,發生金融危機的國家有一個共同點,就是債務堆積過多,而且債務堆積的速度太快。

摩根斯坦利新興市場及全球宏觀研究部門盧什沙馬主任說﹕“我們的研究發現,不管一個國家原有的債務是高還是低,債務的多少並不是問題,問題是債務累計的速度。”
摩根斯坦利新興市場及全球宏觀研究部門主任盧什沙馬說,和一些歐洲國家相比,中國債務的絕對額並不高,可是債務在短時期內增長的速度卻非常快,這才更令人擔憂。

他說,承擔債務的能力和一個國家財富多少有關,財富愈多,償還債務的能力愈大。比如和其他國家相比,德國等歐盟國家和美國的人均債務和人均收入相比非常低,而中國、日本的人均債務卻很高。他警告說,近年來,中國經濟增長率已經下降,可是債務卻繼續增長,這是一個危險信號。

中國今年第一季度的經濟增長率冷卻到7%,下降到2008年全球經濟危機以來的最低點。廣泛預計今年全年的經濟增長率為7%,低於2014年的7.4%,將跌至25年來的最低點。

不過,美國著名經濟專家尼古拉斯拉迪表示,中國債務增長的速度已經大大下降,並沒有原先估計的那樣危險。

他說﹕“儘管首要問題仍然是降低債務,可是過去5,6個季度以來,債務增長率已經大大降低了,我認為,可能還會繼續下降。中國需要降低債務增長速度,以便最終使債務和GDP的比例穩定下來,希望最終可以略有縮小。”

5月11號,中國央行再次宣佈削減利率,以減輕企業借貸負擔,刺激經濟增長。這是六個月來中國第三次下調利率,把一年期貸款基準利率下調0.25個百分點到5.1%,一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。

有人擔心,降低利率可能會刺激貸款,增加經濟活動,從而進一步導致債務上升。

不過拉迪說:“不一定!要記住,中國商業銀行和所有銀行可以完全自由制定貸款利率,而央行公佈的這些基準利率只是指導性的,當各個銀行發出貸款時,他們主要考慮的是資金的成本,要支付給存款人多少,以及審批貸款過程的成本等。”

中國政府5月14號宣佈,9月將落實一項新計劃的第一階段,允許地方政府把債務轉換成低息地方債券。根據這項計劃,地方政府可以穩步支付過去6年裡快速積累的3萬億美元的地方政府債務,北京希望降低地方政府償還債務成本後,可以在短期內釋放上百億人民幣的流動資金。而目前地方政府只能把相當於1600億美元的債務轉換成地方債券,只佔地方政府總債務的一小部分。如果這個計劃得以成功,中央政府可能在未來擴大這個計劃。

中國經濟放緩,削弱了地方政府償還債務的能力,如果這個計劃能夠發揮預期效果,允許地方政府在今年把50%的債務轉換成地方債券,將會降低地方政府近期和今後發生債務危機的風險。

可是,儘管這個計劃改變了中國政府原先控制地方政府債務的措施,但如何處理企業的巨大債務,則是一個更令人頭疼的問題。專家說,開派對容易,收拾殘局更難。

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