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人民幣為甚麼難以撼動美元?


美元在國際貨幣金融體系中的主導地位卻絲毫沒有動搖.

美元在國際貨幣金融體系中的主導地位卻絲毫沒有動搖.

2008年爆發的全球金融危機從美國開始,隨後,美聯儲推出了一系列量化寬鬆的貨幣政策;2013年10月,美國政府甚至一度面臨債務違約風險,但是,美元在國際貨幣金融體系中的主導地位卻絲毫沒有動搖, 美元的價格與金融危機前相比,基本持平。

美國智庫布魯金斯學會的高級研究員,經濟學家埃斯瓦爾‧普拉薩德( Eswar Prasad)說,事實上,自金融危機以來,美元作為避險貨幣的功能非但沒有下降,反而得到了加強。他這樣解釋其中的原因。

“最終,全球依賴的是美元的安全。國際投資者很有信心,認為美元的價值不會完全受到破壞。有意思的是,美元相對其他貨幣的價格有所下跌,但是,現實的情況上, 國際投資者不認為美國政府在任何情況下會違約。這種信心對國外投資者來說是非常重要的,他們知道在國際金融困境的時候,為了保護自己,他們會轉向美元,特別是美國債券。 ”

他說,投資者對美元的信任來自美國完善的金融體系,甚至政治體系。

“美國有一個具有深度和高度流動性的金融市場,而且有很廣泛的金融工具,其中很多是以美元形式建立的。國際投資者可以購買這些。同時,美國的政治和法律體系支撐了對這些金融工具的信心。這樣一個民主體系是非常的開放的,外國投資者知道,美國政府不太願意使用通貨膨脹等手段來降低債務的價值,因為這樣不僅會損害國際投資者,也會損壞美國國內的投資者。”

2013年10月,美國債務總量突破17萬億美元。 2007到2013年期間, 美國累計的新債務為5.5萬億美元,其中外國投資者和外國政府持有3.3萬億美元。

除了美元外,日元和瑞士法郎也通常被認為是避險工具。但是,普拉薩德說,在金融危機期間,因為不希望本國貨幣升值,日本和瑞士卻在加速購買美元資產。從供求關係來說,當市場對避險貨幣需求增加的時候,而美國成為提供避險貨幣的主要國家。

普拉薩德曾擔任國際貨幣基金組織(IMF)中國部主任, 他最近剛剛出版了一本新書--《美元陷阱》。他說,因為上述的種種原因,世界仍然深陷美元的控制之下。

近年來,隨著中國經濟的進一步發展,以及中國政府推動人民幣國際化的一系列努力,人民幣的地位在加強。目前,中國已經與21個國家和地區貨幣當局達成了貨幣互換協議,同時,包括智利等六個國家的中央銀行表示,他們正在考慮將人民幣納入外匯儲備。另外,根據中國的計算,大約10-12%的國際貿易已經在用人民幣結算。

“人民幣的吸引力確實在加強,但是,我想強調的是,這並不是因為人們相信人民幣最終會成為世界主要儲蓄貨幣,而是因為中國是一個巨大的經濟體,是世界貿易的重要部分,每一個都希望與中國交朋友。最好與中國交朋友,無論是貨幣互換協議也好,用貿易結算也好,這樣成本會下降。”

普拉薩德認為,人民幣很難撼動美元的作為國際避險貨幣的地位, 主要原因是中國的政治體系。

“中國人民幣變成儲蓄貨幣基本是肯定的,前提是中國發展金融市場,允許人民幣進一步自由兌換,並開放資本賬戶,但是,考慮到目前中國的政治制度以及脆弱的法律框架,很難看到外國投資者前往中國的目的不是為了尋求更高的投資回報,而是為了避險。”

普拉薩德說,他相信,美元維持的這種平衡短時間內不會消失,除非中國這樣一個擁有最大美元儲備的國家拋售美元,但是,中國不會這麼做, 因為中國除了投資美國國債外,幾乎沒有其他的選擇。根據美國財政部最新公佈的資料,截至2013年11月底,中國持有的美國國債數量超過1.3萬億美元。
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