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2015年人民幣會貶值多少?

  • 林楓

人民幣

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華盛頓 - 由於中國經濟增速進一步放緩,再加上美元不斷走強,2014年盧布危機後,市場越來越看空人民幣。分析人士認為,2015年人民幣出現暴跌的可能性不大,但很有可能會溫和地貶值。

2014年歲末,俄羅斯貨幣盧布出現崩盤式暴跌。盧布兌換美元的匯率一度跌破1美元兌80盧布的歷史最低水平,跌幅達到50%。雖然俄羅斯政府通過大幅加息和拋售美元幫助盧布止跌反彈,但受全球油價下跌和西方制裁的影響,盧布兌換美元的匯率在2014年仍然累計下跌40%以上,創下自1998年債務違約以來最大的年度跌幅。

盧布的暴跌在中國引發了外界對人民幣是否會步盧布後塵的擔憂。實際上,在盧布暴跌的同期,人民幣兌美元在2014年最後幾個交易日一度連續貶值,並最終以全年貶值2.42%告別2014。這也是人民幣自2009年以來首次出現年度貶值。

在此之前,中國人民銀行內部已有人暗示,人民幣正面臨“前所未有”的下行壓力,2015年或出現多輪貶值。卡托研究所(Cato Institute)客座研究員、前北京大學經濟學教授夏業良說:“大半年以前,中國人民銀行行長兼國家外匯管理局局長易綱的說法是人民幣現在已經達到了均衡匯率水平,意思就是說人民幣不一定再要朝著升值的方向走了。”12月21日,易綱在“2014-2015中國經濟年會”上再度表示,今年以來美元是最強的,兌換歐元升值10%以上,兌換日圓升值11%以上,人民幣是第二強,實際有效匯率為升值。外界認為,這是中國發出人民幣將貶值的訊號。

金融歷史學者、《貨幣戰爭》一書的作者宋鴻兵認為,人民幣貶值的根源在於美元走強。他表示,美聯儲結束量化寬鬆以及市場預期美國聯邦儲備局將提前加息推高了美元走勢,並導致美元從海外回流至美國市場。“美元的回流導致中國的外匯儲備和出口順差等都面臨很大壓力,因為大家都搶美元。在這樣的情況下,人民幣兌換美元存在貶值的趨勢,”他說。

美元的走強也為其他新興市場國家貨幣帶來了貶值的壓力。除盧布以外,印度、馬來西亞、印尼和泰國的貨幣均出現不同程度的貶值。另外,日圓的幣值也出現大幅下跌。英國《每日電訊》報報導說,日圓的匯率自2012年初以來已經下跌了40%。但報導認為,日圓走低與首相安倍晉三為提升日本經濟所推出的“安倍經濟學”(Abenomics)有關。所謂“安倍經濟學”實際上是日本版的量化寬鬆,即通過加大日圓的發行量來刺激日本經濟復甦。

這些國家貨幣的貶值為中國的出口造成壓力。由於人民幣長期以來一直緊隨美元,因此美元的走強也使得人民幣兌其他貨幣出現升值。“美元上升後中國的人民幣也會上升。這樣它就會帶來中國相對週邊國家的出口競爭優勢被削弱,尤其是中國週邊的國家比如印尼、越南和印度,它們的貨幣都在貶值。”紐約城市大學的政治學教授夏明說,“所以人民幣不貶值就會影響中國的出口,而出口是拉動經濟主要的摃杆。”

隨著2014年中國經濟的各項指標陸續出爐,中國經濟增速繼續放緩已成定局,這意味中國將極有可能主動調整自2009年以來讓人民幣一直保持上升態勢的政策。

不過,讓人民幣貶值多少將是一個讓中國決策者不好把握的問題,因為人民幣既不可能繼續保持堅挺,也不能貶值幅度太大。《貨幣戰爭》的作者宋鴻兵說:“我覺得貶值10%的幅度對中國經濟應該說是有明顯好處的,但這種行為本身又會誘發貨幣戰爭的問題。”

匯豐控股駐香港的大中華區首席經濟學家屈宏斌贊同這種看法。他對《巴倫周刊》表示,由於外部需求依然疲軟,所以寄望於通過貶值人民幣來拉動出口的效果可能不會明顯。而且,人民幣貶值還會引發中國貿易伙伴競相貶值貨幣,從而拉低整個地區經濟的增速。

紐約城市大學的夏明認為,如果人民幣貶值幅度過大,不僅資本外流的狀況將會進一步加劇,還會在民眾中制造出恐慌的情緒,造成爭相拋人民幣擠兌外匯的情況。這是中國政府要竭力避免的。他說:“因為中國的老百姓早就感受到了人民幣在中國內部的貶值,所以一旦人民幣(在外部)出現貶值的趨勢,就會引起心理上的恐慌,大家就會拋人民幣來規避人民幣的貶值。”

華爾街日報援引瑞銀(UBS AG)中國經濟學家汪濤的話預測,人民幣在2015年將“溫和貶值”,美元兌人民幣的匯率將跌至1:6.35。報導認為,中國央行可能會通過擴大人民幣匯率自由浮動空間來實現人民幣的溫和貶值。目前,人民幣可以在中國人民銀行每天制定的中間價上下2%的範圍內浮動。擴大浮動空間不僅可以緩解其他貨幣貶值帶來的壓力,也有助中國進一步讓市場決定人民幣匯率的努力。分析認為,新的浮動空間將不超過上下3%,也有人預測這個幅度為5%。

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