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人民幣兌美元匯率難免破七?


2018年8月8日在上海的一家銀行,員工使用點鈔機點算100元(相當於14.6美元)的鈔票
人民幣兌美元匯率難免破七?
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人民幣兌美元匯率週二(10月30日)跌至10年最低,距離破七僅一線之隔。對中國經濟增長前景的擔憂、不斷升溫的美中貿易戰,以至美國利率升高等因素都將在今後數月對人民幣形成壓力。分析認為,中國或可通過擴大人民幣交易區間等方式應對關稅壓力。

星期二,上海匯市人民幣兌美元匯率跌0.15%,至1美元兌6.9724元人民幣。這是2008年金融危機以來的最低水準。當日中國人民銀行將參考匯率降低到10多年來的最低點。中國央行每日發佈的參考匯率將人民幣兌美元的浮動限制在上下2%的區間內。

經濟增長放緩、貨幣政策放鬆,以及不斷升溫的貿易爭端都給人民幣匯率帶來下跌壓力。儘管人民幣兌美元貶值可以緩解特朗普政府對中國商品施加關稅所造成的壓力,但同樣會帶來激化當前貿易戰的風險,也可能導致資本外流。

今年1月至今,人民幣兌美元的匯率已經下跌9%。如果進一步貶值,人民幣將會跌至1美元兌7元人民幣的重要心理關口。人民幣匯率曾在2008年5月跌到7元兌1美元的水準。當時正值全球金融危機。

人民幣兌美元破7,在外界看來可能是中國會允許人民幣繼續貶值。人民幣貶值有利於中國商品的出口。在特朗普政府利用關稅為武器對中國進行貿易施壓的時期,中國讓人民幣貶值將會抵消部分關稅壓力。

但這樣做將會激怒美國,導致已經不斷升級的美中貿易爭端進一步激化。

儘管美國財政部在最近向國會提交的半年期匯率政策報告中再度放過人民幣,未將其列為受操縱的貨幣,但美國財長姆努欽近期強調,人民幣匯率將是美國關注的一個重點。

美國財政部大廈
美國財政部大廈

美中雙方正在為可能在11月底舉行的特朗普總統和中國領導人習近平的會晤做準備。中國減緩雙方貿易戰進一步惡化,以避免給增長放緩的經濟造成更大壓力。在兩國峰會前夕,中國或許不會讓人民幣匯率貶值過快,進而激怒美國。

但讓人民幣貶值對於中國是一柄“雙刃劍”。紐約時報的一篇分析報導說,目前外匯市場的交易員希望北京認識到人民幣不應該再貶值了。該分析認為,面對中國放緩的經濟增長、暴跌的股市、脆弱的房地產市場,以及和美國的貿易戰,持有人民幣的個人和公司越來越不安;通脹開始抬頭,物價上漲也會影響人民幣的吸引力。

此外,美國聯邦儲備局加息也會導致更多人賣出人民幣購入美元。

2015年,中國在面臨經濟增長減緩時,通過讓人民幣貶值幫助中國製造業。但那次貶值導致股市暴跌,大量資金逃逸國外。

在那以後,中國加強了對金融系統的控制,也在貨幣面臨貶值壓力時,採取措施阻止人民幣貶值過快。

中國通常以拋售外匯的方法支援人民幣的幣值。中國有世界最大的外匯儲備,價值超過3萬億美元。

但一些分析者認為,如果美中貿易戰升級,中國或可採取一些手段令到人民幣貶值。

經濟研究機構凱投宏觀在近期的一份中國經濟分析報告中修改了對人民幣匯率的預期。該機構和其他許多分析機構此前預期今年年底人民幣兌美元的匯率為6.8元換1美元。但該機構10月中將預期改為今年底6.90,明年底7.20。這意味著該機構認為人民幣兌美元匯率將會在不久破7。

該機構資深中國經濟分析師朱利安‧埃文斯-普理查在分析報告中列出的幾個理由中,包括美中貿易戰因素。分析認為,在特朗普和習近平會面前,中國會避免讓人民幣貶值激化美中貿易爭端。但是如果特習會未能在減緩貿易戰方面有所突破,中國肯能會讓人民幣貶值。

此外,凱投宏觀認為中國央行可能對管控資本外流更具信心,可能允許人民幣匯率突破7.0的心理關口。該報告提到人民幣兌美元的匯率從6月的6.4降到近期的6.9,其間並沒有出現大量資本外流的情況。

美國智庫外交關係理事會的經濟學家布拉德‧塞策最近發表的一篇分析中列舉了中國干預人民幣匯率的幾種可能的方式,包括調整人民幣匯率所基於的一籃子貨幣的構成,將人民幣幣值置於新的弱端;或讓人民幣向下浮動,直到降到自然底線。但是,他認為這些做法都會令中國付出代價:穩定匯率將會燒掉更多外儲,或通過提高利率防止資金外流,但那樣會提高國內借貸成本;而若讓人民幣自由浮動,雖然可以讓中國央行免受聯儲局政策影響,也會保護其外儲,但將不可避免導致特朗普政府提高針對中國進口產品的關稅水準。塞策認為,真正的風險在於,人民幣暴跌會對全球經濟造成惡性衝擊,並反過來對中國造成直接和間接的回沖。

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