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穆迪下調中國評級 警告債務攀升侵蝕增長

  • 蕭洵

國際信用評級機構穆迪投資服務公司(Moody’s Investors Service)

國際信用評級機構穆迪投資服務公司(Moody’s Investors Service)星期三(5月24日)宣佈下調中國的主權信用評級,稱在未來幾年裡,債務的攀升和潛在的增長放緩將侵蝕中國的財政實力。

穆迪是28年來首次下調中國的主權信用評級,從Aa3下調到A1,評級展望則由負面調整為穩定。穆迪表示,雖然改革不斷取得進展,並可能推動中國經濟和金融逐步轉型,但不可能阻止整體經濟中的債務進一步顯著提高,進而導致政府或有債務增長。

穆迪評級報告認為,今後幾年中國實體經濟中的債務將不斷上漲;計畫中的改革專案可能會減緩,但不會阻止債務增長。報告說,政府將為保持強勁增長而不斷推出刺激性政策,但實現當前增長目標顯露出越來越多的結構障礙,這樣的刺激將會推高整體經濟的總體債務。

美國《華爾街日報》24日報導援引摩根大通(J.P. Morgan)的資料顯示,2016年中國政府總體債務與國內生產總值(GDP)的比例高達253%,高於2013年的213%和2008年的149%。

中國財政部當天批評穆迪下調中國主權信用評級說,這“是基於‘順週期’評級的不恰當方法,關於中國實體經濟債務規模將快速增長、相關改革措施難見成效、政府將繼續通過刺激政策維持經濟增速等觀點,在一定程度上高估了中國經濟面臨的困難,低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。”

中國財政部發言人還說,中國經濟“開門紅”充分顯示出供給側結構性改革的效果正在不斷顯現,隨著一些重大政府措施落地見效,國企、財稅、金融和價格等重點領域改革持續深化,加之“一帶一路”建設推進等因素,中國經濟有望繼續保持平穩較快的增長。中國官員還批評國際評級機構對中國的法律制度和規定缺乏必要瞭解。

穆迪投資服務公司在去年5月發佈的“2016-2017年全球宏觀經濟展望”報告中就警告說,中國政府對增速的執著,將會帶來負面影響。那份報告將中國主權信用評級展望從“穩定”下調到“負面”後,曾引發中國官媒猛烈抨擊。

該機構的主權風險董事總經理安妮‧范普拉格(Anne Van Praagh)當時接受美國之音採訪時指出:“從長期和中期看,因為那是靠信貸推動的增長,那就意味著經濟和金融系統中的風險因素會不斷得以累積。那是政府正在給自己埋下的後患。”

穆迪下調中國主權信用評級沒有對市場造成即刻影響,政府債券和國內證券市場當時收盤時變化不大。

位於倫敦的經濟研究機構凱投宏觀的首席中國經濟師馬克威廉姆斯(Mark Williams)在星期三發出的中國經濟評論報告中寫道,投資者情緒對中國政府債券價格影響甚微,因為國有銀行持有大量的政府債券,且大多數債券直到期滿,都由銀行持有。

威廉姆斯說,凱投宏觀認為,更大的憂慮不是債務累積會對政府信用造成什麼影響,而在於為了保護掙扎的國有企業而推出的寬鬆信貸政策正在侵蝕經濟的長遠增長潛力,因為它阻止資源被分配到更可能得到有效利用的領域。

凱投宏觀認為,如果不進行重大改革,若干年後中國可持續增長率將會降到2%。威廉姆斯同意穆迪的觀點,認為中國過去一年中改革緩慢,其結果將會令增長進一步放緩。他說,目前看來,越來越可能出現這樣的結果。

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